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汽车消费将迈入金九银十 橡胶表现值得关注

点击次数:更新时间:2015-11-07 09:11:29【打印】【关闭】

一、行情走势   7月份天胶在17000-18800一线做区间震荡,经历了漫长的下跌,天胶在触碰16925一线中期探底后展开了强劲的反弹,抄底盘、空头获利了结和短线抄手共同推动了2次涨...

一、行情走势

  7月份天胶在17000-18800一线做区间震荡,经历了漫长的下跌,天胶在触碰16925一线中期探底后展开了强劲的反弹,抄底盘、空头获利了结和短线抄手共同推动了2次涨停,一时风光无两。随后在18800一线遭遇空头压制,受宏观利空消息和伦铜大幅下挫带动,市场急转直下,随后在17500这一前期支撑位处得到支撑。

  二、宏观因素分析

  2.1 欧美下半年经济值得期待

  上半年,全球大部分经济增长弱于预期,笔者认为下半年全球经济可能会较上半年好,主要在于美国市场表现相对稳健,美联储为保经济增长,必会使出浑身解数。而欧洲这块PMI有一定改善,市场相对乐观。

  美国目前经济发展的广度很好,在消费、房地产、信贷、就业市场、能源行业等都有稳健的上升,虽然强度不高,但是具有较强的持续性,多项指标连续多个月稳定增长,这也是笔者看好美国经济复苏具有持久性的主要原因。从经济复苏的层面,温和全面复苏的形式实质上是好于快速复苏的,要点在于复苏的基础稳固性。经济各方面温和增长后,未来经济的爆发就等待着新兴产业和能源革命,纵观整个西方经济的发展,尤其是美国经济的发展历史,每次经济的快速发展都伴随着新兴产业的崛起,只要目前经济复苏态势稳健,不出现疲软的情况,笔者对美国经济发展持较为乐观的态度。美联储的历次会议纪要表现亦体现了美国政府的目的只有一个,那就是保住经济稳定复苏。

  欧洲经济的衰退速度在减弱,近期的PMI、订单指数等领先指标的表现令市场信心得到一定的恢复,7月份欧元区PMI预览值为50.4,首次回归到扩张区间,这是一个非常积极的信号。虽然部分国家经济仍有一定困难,但是经过金融主要是银行业的改革,坏账的清销,被欧债危机冲的面目全非的金融业正在逐渐恢复,整体上欧元区正在摆脱经济衰退的路上一步步行进,未来缓慢企稳回升的概率在增加。

  2.2中国经济低位徘徊常态化

  目前中国经济处于一个比较危险的阶段,政府需要清除房地产泡沫和挽救地方政府债务,其中还夹杂着影子银行的治理。由于市场利率结构的问题和前期放任房地产肆意发展,地方政府唯GDP论,大企业和房地产公司占据了大量的银行债务,挤压了中小企业的空间,导致影子银行的迅猛发展,有逐渐失控的危险。实业的困难驱使资本向金融业流动,理财产品吸收了大量的资金,但有限的优秀项目和庞大的理财产品相比较,令人怀疑是否是旁氏骗局。大量货币在新债旧债中流动,引发近期热议的钱荒,前期银行通过久期错配,养债等方式大肆获取利润。所有的这些交织在一起,错一发而动全身,目前政府的行为是缓缓而行,笔者亦比较认同,这样不容易出现动乱等难以控制的局面,李的底线思维即是明显的信号,即经济增长只要保证社会稳定即可,在这个基础上逐渐去除泡沫,整治影子银行和地方债务,逼迫金融资本进入实体产业。政府开始减税即已经表现其态度,当然这一过程必然曲折漫长,中国经济在下半年仍将在低位徘徊将成为常态化。

  三、基本面分析

  3.1供给逐步进入旺季,关注气候不确定因素

  橡胶(19070,735.00,4.01%)处于大周期的丰产期,预期丰产期的时间将持续3-4年左右。季节性上,东南亚橡胶也处于生产的旺季,从目前公布的产地库存来看,越南和马来西亚的库存有所下降,但幅度有限,而泰国库存的增加令人吃惊,从正常的30万吨附近跃升到50万吨附近后,连续持续了5个多月,表明库存增加不是突然性,而是产量持续增加下需求无法跟上的结果,而这个堰塞湖在产区来到生产旺季时更难以疏导。最新的消息,泰国橡胶种植园组织(Rubber Estate Organization)称,全球最大天然橡胶生产国和出口国-泰国计划增加国内橡胶消费量以降低政府库存。

  常务理事Chanachai Plengsiriwat称,库存将被用于与橡胶相关产业,而不是直接销售给买家,否则将打压价格。泰国农业部部长Yukol Limlaemthong稍早称,泰国政府的橡胶库存达到21万吨。此类信息并无实质意义,安抚市场心理为主,增加消费量需要配套的设备和厂房,存在建设周期,并不是短时间内就能提高的。

  值得关注的是东南亚的气候灾害,泰国等政府目前亦无计可施,一旦真出现气候灾害,政府必然通过媒体大肆渲染,作为市场的博弈者,笔者认为对这些不确定因素要做认真的关注,这类因素或许将在未来改变橡胶市场。目前泰国部分地区有水灾隐患,泰国北部持续降雨,喃奔府、纳空帕农府以及沙功那空府境内的河流水位大大升高,导致流经该府的湄公河水位上升超过50厘米, 3府治发出防灾预警。从产区分布看,这里橡胶种植密集,是主产区之一,后续需要重点关注。

  3.2全球汽车消费平稳,即将进入消费旺季

  汽车制造商7月2日集中公布的数据显示,美国6月汽车年化销量约达到1600万辆的水平,创下2007年12月以来最高月度销量纪录,基本恢复到金融危机前的长期平均水平。行业人士表示,美国车市的强劲表现主要得益于楼市复苏推动下的居民消费增长及卡车需求上升,预计随着经济基本面和就业市场的持续改善,未来几个月美国汽车销量将进一步增长。

  自2008年金融危机以来,美国月度年化汽车销量一直未超过1550万辆,在经济衰退最严重时期一度跌至910万辆的水平。6月份美国汽车市场整体销量同比大约增长9.2%,接近年化1600万辆,数据和前面的增长趋势吻合,而且本国的三大巨头和外资日韩车企销量普遍提升,显现出的整个行业良好的发展态势,笔者在前面文章中提过美国车市稳步增长态势不变,笔者认为这句话也可应用到下半年的车市行情中。

  欧洲萎靡不振的经济和高失业率继续影响着汽车的需求,截至目前,2013年欧洲新车注册量620万辆,比去年同期下降了6.6%;其中,6月份,欧洲新车销量同比下降5.6%,创下自1996年以来新低,但是降幅略小于5月份的5.9%。

  德国是欧洲最大的汽车市场,德国6月汽车销量比上个月略有下降,与上年同期相比,6月新车注册量下降5%。这也在一定程度上反映出欧元区其他主要汽车市场6月的销量趋势。今年上半年,德国汽车累计销量下降8%左右,5月统计数据显示销量下跌10%。

  整体上,欧洲地区汽车市场受经济低迷和高失业率的影响持续低迷,根据世界经济组织对本年度欧洲经济的悲观预测,欧洲居民对非必要开支的收缩导致消费意愿下降,以往的新车换旧车下滑明显。笔者预期欧洲市场下半年仍将为扭转下滑趋势努力,短时间仍看不到乐观的希望。

  根据日本汽车行业协会公布的数据来看,在2013年上半年,日本车市汽车(含乘用车和商用车)总销量为164.1万辆,同比下跌约11.6%。

  6月份,日本普通乘用车注册为116,371辆,同比下滑11.5%;上半年普通乘用车销量702,776辆,较之去年同期的781,811辆,同比下滑10.1%。

  日本汽车市场成熟度高,历年汽车增幅有限,今年以来经济发展速度缓慢,安倍政府提出大规模刺激政策,对车市的提振需要时间来验证,下半年日本汽车市场仍存在很大变数,笔者谨慎认为会有一定的改观,但幅度有限。

  中汽协公布的2013年6月份全国汽车产销数据显示,2013年6月,汽车产销较上月稳中略降,同比继续保持较快增长。上半年,汽车产销双双超过1000万辆,同比增长均超过10%,总体呈稳定增长。

  产销总体概述:6月,汽车生产167.42万辆,同比增长9.33%;销售175.41万辆,同比增长 11.19%。其中:乘用车生产136.26万辆,同比增长8.24%;销售140.35万辆,同比增长 9.29%。整体上,汽车生产和销售中规中矩,并无出彩之处。

  重点消费橡胶的重卡车销量有所好转。重卡市场在今年第一季度仍继续大幅下跌,销量累计16.88万辆,同比大跌17.0%。不过,自4月起,市场出现了强力反弹,销量实现同比正增长且增幅较高(均超三成),至5月重卡市场累计销量已得到扭转。在整个上半年,重卡市场销量累计实现40.27万辆, 较去年同期的37.16万辆增长了8.4%。不过,基于在7月1日起国三重型车新车不再允许销售的政策预期,重卡市场消费提前,国三车大批放量,扣除掉这批国三车,实际销量如何仍值得怀疑。

  整体上美国的汽车消费增长平缓了欧盟和日本的下跌,整个全球市场汽车消费呈中性略偏乐观的形势,笔者预期下半年汽车市场不会有大的波折,稳中小幅上升为主。

 

  3.3进口和库存下降,小周期去库存化进行中

  中国天胶进口数据显示,6月进口13万吨,同比下滑19.3%,由于6月份东南亚产区仍处于淡季,历年4-7月份进口下滑已经成为了规律,且今年保税区对入库要求更加严格,客观上阻碍了贸易商进口的积极性,而且橡胶半年的大幅下跌已经使贸易商损失累累,更是消弭了他们大量接货的意愿。进口量的减少是增产大周期下进入去库存小周期的信号。图4: 天然橡胶进口统计图 数据来源:wind 国联期货研发部 图5: 青岛保税区库存图

  数据来源:wind 国联期货研发部

  3.4合成橡胶先涨后跌

  整个合成橡胶市场7月份的走势是超跌反弹,月初丁二烯的暴跌导致国内合成橡胶紧随其后,丁苯橡胶和顺丁橡胶大幅探底,显现超跌信号。月中在沪胶2次涨停的带动下,国内的合成橡胶厂商趁机提价,联合销售公司共同控制价格。相比较天然橡胶,合成橡胶的上游厂家集中,在控制价格方面更有优势,因此合成橡胶反弹力度强于天然橡胶。丁二烯价格紧跟着暴涨,但涨幅过大,下游承接并不像想象中那么坚挺。且8月市场供应商检修计划不多,市场产能在高价时普遍增加将制约价格上涨,整体上笔者认为8月份合成橡胶在7月末惯性上冲后会缓慢回落。图6: 丁苯橡胶丁二烯价格图 数据来源:卓创资讯 国联期货研发部 图7: 沪胶周线走势 数据来源:博弈大师 国联期货研发部 图8: 沪胶日线走势 数据来源:博弈大师 国联期货研发部笔者在上篇月报中提到过天胶指数在16800附近有很强的支撑,而且周线结构上目前运行的是新的周线级别下跌五浪中的第一浪,关键的地方在于日线结构上下跌五浪结构已经完美,但走势结构完美不代表走势已经结束,只是走势反弹或者反转的必要非充分条件,走势仍有可能继续延续,这其实是技术分析中的核心问题之一。在技术分析这块,笔者推崇充分演绎,逐步求证的方法。

  笔者判断天胶中期底部就在16800附近的原因有三:(1)天胶沿着绿色的下降通道线运行,此趋势线有效性很强,如图中黄色圈所示,共经历了4次考验;(2)红线16800是天胶上市以来价格运动的中枢,历史上这里是天胶最重要的支撑压力位,多次成为大波段运动的终点;(3)斐波那契扩展位,以最新的高点(c浪高点)到低点(第5浪)的距离(6421)为标准,目前位置从高点(C浪高点)下来已经10400点,刚好是6421的1.618倍。

  但是技术上还有更弱的走法,就是二次触碰绿色下降通道线,历史上也有过这样的情况发生,上一次出现在大4浪的B浪折返。如果宏观面出现比较大的利空因素,比如中国调结构淘汰落后产能实施步骤加快或者国内地方债务危机加快等,那么橡胶将很可能继续下探下降通道趋势线,下方极限位置在15500附近。

  综合上面的分析,笔者认为投资者可在16800附近适当建立一小部分多单,如果趋势按照笔者所预期的走法,那么在17500附近可以加仓,下破16500应坚决止损,如果未破17500即折返可立即建仓。而这轮反弹在指数上的目标位大概在21000附近,这里汇聚了2条压力线和日线上的缺口,且是大1浪下跌中的第四浪反弹区间。如果橡胶走出最弱的走势,笔者认为在15500附近可入多单,届时仓位可适当加大。

  六、行情展望与操作建议

  美国经济下半年有望继续平稳复苏,欧洲先行指标显示衰退速度减缓,预期下半年可能企稳。

  中国面临去金融杠杆,去债务,调整产业结构的复杂转型期,经济低位徘徊将常态化。

  天胶产区已经进入旺季,现东南亚进入台风高发期,需严密关注汛情。汽车消费即将迈入金九银十,橡胶是否会提前在8月下旬有所表现值得关注。

  技术面,笔者认为天胶下方支撑在17400和16800,大2浪的B浪折返可能在这附近,战略性中期多单可以在附近逐步介入。操作上建议右侧浮赢加仓,破16500应该及时止损。

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